资深交易员称，美国股市或将暴跌

本站报道：

• 2026年1月6日
• |
• 11:33

资深交易员兼策略师托德·霍维茨表示，美国股市的急剧调整可能比大多数投资者预期的要快得多。

霍维茨在最近的评论中描绘了一幅由脆弱的假设支撑的市场图景，他认为政策、劳动力和企业资产负债表方面不断累积的风险被广泛低估了。

要点总结

• 托德·霍维茨警告称，美国股市容易出现深度重估，而不是短期回调。
• 他认为，降息主要惠及银行和政府债务，而不是家庭。
• 人工智能导致的失业可能会随着时间的推移削弱收入和消费需求。
• 尽管前景悲观，霍维茨仍保持投资，但他强调使用衍生品和贵金属进行对冲。

霍维茨并没有将重点放在单一触发因素上，而是描述了一个同时受到多方面压力影响的系统。他指出，并购活动停滞不前，银行业内部出现压力信号，以及经济环境更像是滞胀而非复苏。在他看来，这些发展表明市场已进入周期末期，即便主要股指仍在接近高位徘徊。

为什么轻松赚钱反而会适得其反

霍维茨表示，与降息能够缓冲经济的观点相反，宽松的货币政策可能会加剧经济失衡。尽管他曾在过去的选举中支持唐纳德·特朗普，但他认为，进一步降息主要会使银行和政府债务融资受益，而非家庭。

霍维茨认为，降低借贷成本对抵消不断上涨的生活成本或疲软的工资增长收效甚微。相反，这会刺激联邦政府增加借贷，同时加剧通胀压力。他警告说，如果不严格控制支出，货币宽松政策可能会使问题持续存在，而不是解决问题。

估值重置尚未到来

霍维茨认为，股市尚未完全反映经济放缓的影响。他预计股市不会突然崩盘，而是会经历一个漫长的重新估值阶段，最终可能导致股价腰斩。

他估计，受盈利能力减弱和消费需求下降的影响，下一个市场周期内股市下跌40%至60%的可能性很大。在他看来，目前的估值是基于一种乐观情绪，即经济能够同时承受不断上升的债务、技术变革和政策失误带来的冲击。

劳动力市场面临结构性冲击

除了市场和政策之外，霍维茨还指出就业趋势是一个关键的脆弱因素。他表示，随着人工智能取代现有工作岗位的速度超过新岗位的创造速度，失业潮可能会加速。

他警告说，与以往的经济衰退不同，由于自动化规模庞大、速度飞快，失业工人可能难以重返工作岗位。他表示，收入能力的下降可能会降低消费，加剧经济压力。

对人工智能热潮的怀疑态度

霍维茨还质疑了当今人工智能驱动型市场领导者的可持续性。他呼应了迈克尔·伯里等投资者的担忧，认为包括英伟达在内的一些人工智能领域的核心公司可能通过激进的内部支出夸大了增长。

他认为这种动态掩盖了真实的盈利能力，如果资本趋紧或需求增长放缓，就会造成估值风险。在他看来，如果投资者情绪转变，这些压力可能会迅速缓解。

保持投资，但并非毫无保障。

尽管霍维茨对股市持悲观态度，但他表示仍会积极参与股市。他并不打算完全退出，而是倾向于采用对冲策略，利用衍生品和贵金属投资来管理下行风险。

展望未来，他警告说，收入下降和自动化程度提高可能会促使各国政府加大干预力度，包括讨论全民基本收入问题。霍维茨认为，无论最终结果如何，当前的市场环境都容不得半点差错。

他向投资者传达的信息不是恐慌，而是做好准备：市场可能会在高位维持比预期更长的时间，但当结构性裂缝扩大时，下跌的幅度往往会比大多数人预期的要大。

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