央行数字货币（CBDC）会影响稳定币吗？竞争与协作

央行数字货币（CBDC）与稳定币的关系并非简单的替代或共存，而是呈现“竞合交织”的复杂特征。短期来看，CBDC凭借国家信用与政策支持在支付场景占据优势，稳定币则需通过合规化与技术创新维持市场份额；长期而言，两者有望形成互补生态——CBDC筑牢金融稳定根基，稳定币驱动技术创新应用，但这一过程需全球监管协作以平衡效率与风险。

核心定义与发展背景

CBDC是由中央银行发行的法定数字货币，以国家信用为背书，具备法偿性，可直接用于零售与批发支付；稳定币则是锚定法币或实体资产的加密货币，通过抵押或算法机制维持价值稳定，主要服务于跨境支付、链上结算及现实资产（RWA）代币化。  

截至2025年8月，全球超50个国家已进入CBDC试点阶段，中国“数字人民币”覆盖零售与跨境场景，欧洲“数字欧元”计划2026年推出；稳定币市场虽经历UST崩盘、硅谷银行危机等冲击，总市值仍达2万亿美元（Messari数据），USDT、USDC、BUSD占据85%市场份额。

竞争：支付主导权与监管合规的角力

1.支付场景的直接争夺

CBDC依托国家信用与法偿性，在零售支付中快速渗透——中国数字人民币已支持跨境红包发放，其交易量在电子支付中占比达18%（BIS报告）。稳定币则凭借技术灵活性（如智能合约自动化结算）在特定场景保持优势，例如企业通过稳定币实现供应链实时对账，但需依赖市场信任，面临用户流失风险。  

2.跨境支付的效率比拼

CBDC通过“多边央行数字货币桥”（mBridge）计划提升跨境结算效率，目前已接入40国，单日交易额突破10亿美元，直接挤压稳定币在该领域的份额。稳定币虽仍主导部分高频率小额跨境支付（如东南亚劳务汇款），但合规成本上升（如欧盟MiCA法案要求储备资产100%抵押）削弱了其价格优势。  

3.监管套利空间收窄

CBDC天然符合监管要求，额外合规成本；稳定币则面临全球趋严的监管压力——美国《稳定币透明度法案》强制要求发行人注册为银行，欧盟拟征收“特别数字税”用于CBDC基础设施建设。监管趋同下，稳定币的“监管套利”优势消失，中小发行商可能因合规成本过高退出市场。

协作：技术协同与分层金融的构建

1.技术与信用的互补

CBDC可借鉴稳定币的底层技术——新加坡金管局在研发SGD CBDC时，引入以太坊Layer 2扩容方案提升交易吞吐量；稳定币则通过与CBDC挂钩增强信用，例如星展银行试点“DBS Dollar”与SGD CBDC联动，储备资产中50%为CBDC，降低挤兑风险。  

2.分层金融体系的分工

CBDC定位为“基础货币”，保障金融稳定与普惠；稳定币聚焦“创新应用”，驱动金融服务升级：

跨境贸易：企业用CBDC完成主权货币结算，同时通过稳定币对冲汇率波动（如锁定美元稳定币规避新兴市场货币贬值风险）；

普惠金融：CBDC为无银行账户人群提供基础支付服务，稳定币则接入DeFi协议，提供流动性挖矿等增值服务，覆盖传统金融难以触达的用户。  

3.监管共治的探索

国际清算银行（BIS）提议建立CBDC与稳定币联合监管框架：强制稳定币储备与CBDC按比例挂钩（如每发行1美元稳定币需持有0.2美元CBDC），降低储备资产风险；共享链上交易数据，利用CBDC的可追溯性提升稳定币反洗钱能力。

未来趋势：竞合平衡与全球标准的构建

短期看，CBDC将通过政策支持在零售支付与跨境结算中巩固主导地位，稳定币需加速合规化与巨头整合（如USDC母公司Circle正寻求银行牌照）；长期看，两者可能形成“基础层（CBDC） 创新层（稳定币）”的互补生态，但需解决两大挑战：

流动性碎片化风险：过度竞争可能导致市场分割，IMF呼吁建立全球数字货币标准，避免货币主权冲突；

技术与监管的平衡：需在保护金融稳定（CBDC中心化可控）与鼓励创新（稳定币去中心化灵活）间找到平衡点。  

CBDC与稳定币的关系不是“零和博弈”，而是“竞合共生”。短期竞争推动两者提升效率，长期协作有望构建更高效、包容的数字金融体系——但这一过程需全球监管协作，避免“数字货币主权”冲突，最终实现“稳定为基、创新为翼”的金融数字化转型。

关键词标签：CBDC,稳定币,竞合关系,跨境支付,监管