加密货币的双速经济：DApp 用户暴跌，DeFi 总锁定价值达到 2370 亿美元

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2025年第三季度，DApp日活跃用户流失22.4%，平均独立钱包数量为1870万个，而DeFi总锁定价值（TVL）则飙升至创纪录的2370亿美元，这得益于稳定币的流入、监管的明确性和机构资本的注入。这种分化凸显了加密生态系统的双速动态：主流DApp的用户参与度下降，但流入DeFi基础设施的资金却在增加。以稳定币为首的

Tether （USDT）和 USD Coin （USDC）为 DeFi 注入了 460 亿美元，充当了传统金融和加密货币之间的桥梁。

DApp 活跃度的下降在 SocialFi 和 AI 类别中最为明显，用户基数减少了一半。SocialFi 钱包数量从 380 万下降到 150 万，而专注于 AI 的 DApp 则损失了 170 万用户，每日活跃钱包数量从 480 万降至 310 万。游戏类 DApp 占据了 25% 的市场份额，但也出现了停滞的迹象，用户参与度更多地受到激励机制而非自然参与的驱动。

虚拟协议 人工智能驱动平台就体现了这一趋势，其每日活跃钱包数量从 10,000 个减少到 1,000-1,500 个。

然而，DeFi 的增长受到结构性因素的支撑。美国《稳定币法案》（GENIUS Act）为稳定币提供了法律上的明确性，增强了机构信心，并加速了资本流入。新的基础设施，例如 Plasma（一个致力于稳定币的区块链），在上线的第一个月就增加了 80 亿美元的总锁定价值 (TVL)。

以太坊 尽管如此，其 TVL 仍保持着 1190 亿美元的主导地位 币安币 Chain 增长了 15%，部分原因是推出了永久性 DEX Aster。与此同时，Solana 的 DeFi TVL 收缩了 33%，至 138 亿美元，反映出 Pump.fun 和 memecoins 的势头正在减弱。

NFT 市场呈现出喜忧参半的走势。尽管 2025 年 2 月交易量下降了 50%，至 4.98 亿美元，但该行业正朝着实用型资产的方向发展。Courtyard 等平台将实体收藏品代币化，第三季度售出 155 万件，交易额达 1.45 亿美元。PunkStrategy 等创新技术将 DeFi 机制融入 NFT，PunkStrategy 是一个自动化 CryptoPunks 交易的去中心化协议，将投机与财务优化相结合。OpenSea 的空投活动也重振了小额交易活动，尽管大多数销售都针对现有用户。

尽管 DeFi 蓬勃发展，但安全隐患依然存在。2025 年第三季度，加密货币盗窃案金额达 4.34 亿美元，其中包括一起价值 4200 万美元的攻击事件。

GMX V1 和 UXLINK 发生的 2170 万美元多重签名泄露事件。分析师将漏洞归咎于链下弱点，例如界面缺陷和社会工程学，而非智能合约缺陷。2025 年 2 月，Bybit 遭遇黑客攻击，造成 15 亿美元的损失，凸显了加强私钥管理和身份验证协议的必要性。

该行业的发展轨迹表明，其增长重心正从投机性增长转向实用性和基础设施。DappRadar 的 2025 年 8 月报告指出，游戏和 NFT 比社交或投机性类别表现出更强的韧性，互操作性工具和 Gas 提取解决方案等基础设施的改进减少了用户上手的阻力。虽然 DeFi 的 TVL 增长速度超过了用户活跃度，但该行业的资本密集度巩固了其作为 Web3 金融体系基石的地位。

资料来源：[1] DappRadar 2025 年第三季度报告 (https://www.cointribune.com/en/dapps-lose-22-of-users-but-defi-attracts-capital/)

[2] DappRadar 行业报告 2025 年 8 月（https://gam3s.gg/news/dappradar-report-for-august-2025/）

[3] DappRadar官方报告（https://thecoinomist.com/news/february-dapps-decline-whats-happening-in-the-industry/）

[6] DappRadar 2025 年第三季度 TVL 分析 (https://cointelegraph.com/news/defi-tvl-record-237b-dapp-wallets-drop-22-q3-2025)

[7] DappRadar 2025 年第三季度安全报告（https://cryptonews.com/news/defi-tvl-hits-record-237b-as-daily-active-wallets-plunge-22-in-q3-retail-exit/）