RWA究竟是啥？能开启万亿级市场大门吗？

RWA，即现实世界资产（Real World Assets）的英文缩写，指的是将现实中的资产，如房地产、应收账款、碳配额、电站收益权等，通过区块链技术进行“代币化”，使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力。它能让那些传统意义上“动不了、卖不快、投不起”的资产，变得如同加密货币一般，可以小额购买、快速交易甚至跨境流通。

万亿赛道，蓄势待发

机构普遍认为，全球RWA市场正站在爆发的前夜。据财通证券援引RWA.xyz的数据，截至2025年6月，剔除稳定币后的全球RWA资产总额已达255亿美元。当前市场主要由私人信贷（占比58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导。其中，贝莱德发行的美元机构数字流动性基金（BUIDL）是全球最大的单一RWA项目，市值已超28亿美元。

RWA项目大多发行在以太坊（市场份额58.2%）、ZKsync和Aptos等公链上。波士顿咨询公司与ADDX联合预测，到2030年，全球资产代币化市场规模将达到16.1万亿美元，占全球GDP的10% ，如此庞大的规模，无疑预示着一个新的财富风口正在形成。

从萌芽到扩张，步步崛起

RWA的发展并非一蹴而就，而是在多种因素共同推动下逐渐成型。

在2016—2018年的概念探索期，以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出链上交易所与资产通证化的思想实验。随后，Polymath、Harbor等平台开始探索证券上链，Uniswap用AMM模型解决链上流动性难题，为RWA的发展奠定了基础。

2019—2021年的基础设施搭建期，Securitize、OpenFinance等平台提供RWA代币发行与合规服务，TAC联盟推动通证标准统一，Centrifuge等平台将应收账款等现实资产代币化，并与MakerDAO等Defi平台合作，开启链上借贷场景，稳定币也逐渐崛起，成为RWA生态的交易基础与价值锚。

2022—2023年金融机构入场期，摩根大通、高盛等开始RWA试点，贝莱德、富兰克林邓普顿发行代币化基金，Securitize与Ondo Finance等平台成为RWA链上资产的核心中介基础设施，稳定币成为RWA最大的应用场景之一 。

从2024年至今的应用拓展期，RWA的应用从金融资产领域不断向实体经济拓展，覆盖债券、基金与股票、贵金属与大宗商品等金融资产，RealT将美国住宅物业代币化，迪拜政府也计划将大量房地产资产上链，AI算力、碳资产、农业、文旅资产等非标领域也纷纷开启RWA探索之路。

中国RWA发展，亮点突出

在中国，RWA的发展呈现出政策驱动与产业应用协同推进的态势，香港在其中发挥着引领作用，绿色资产和算力领域表现亮眼。

香港是全球RWA发展的政策高地，香港金融管理局通过“金融科技监管沙盒”机制，为RWA项目提供合规探索空间。2025年，香港正式发布《稳定币条例》与《数字资产发展政策宣言2.0》，明确将RWA和稳定币作为核心发展方向，为市场提供了清晰的监管框架。

在内地，绿色能源资产是RWA落地的先锋领域，蚂蚁数科是重要的技术服务商。例如，2024年朗新集团联合蚂蚁数科，以9000座充电桩为底层资产，在香港完成国内首单1亿元人民币的RWA融资；协鑫能科锚定两省82MW分布式光伏电站，完成全球首单光伏绿色资产RWA，融资金额超2亿元；巡鹰集团完成全球首单换电资产RWA，融资数千万港元。

算力领域同样潜力巨大，随着“东数西算”工程和数据中心REITs的推进，算力资产具备了上链的标准化基础。算力租赁市场规模预计将大幅增长，BEVM等项目已联合算力巨头，推出生态扶持计划，推动算力RWA生态发展。

面临挑战，仍需突破

虽然RWA前景广阔，但在发展过程中也面临诸多挑战。

在监管与合规方面，RWA资产的代币化证券属性使其面临严格的证券法监管。美国SEC委员已警告，代币化证券仍是证券，其链上交易（场外交易）与离岸化问题亟待解决，跨国监管规则的冲突也给全球化流通带来阻碍。

链上与链下的一致性也是关键痛点，如何确保链上代币真实反映链下资产状况，需要借助物联网、AI等技术保证链下数据真实可信，解决贸易、物流等环节的“最后一公里”问题。

技术与基础设施方面，RWA生态需要新的基础设施，如去中心化身份（DID）系统以满足合规要求，以及新的代币标准。市场风险同样不容忽视，当前RWA二级市场流动性普遍不足，非标资产定价机制不成熟，链下资产托管依赖中心化机构，存在对手方风险 。

RWA作为连接现实世界资产与数字世界的创新模式，展现出了巨大的发展潜力，有望开启一个万亿级的市场。然而，要实现这一愿景，还需要行业参与者、监管机构以及技术开发者共同努力，克服监管、技术和市场等多方面的挑战，让RWA真正发挥其重塑金融与资产流通格局的作用 。

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