保障数字资产的未来：SEC 的不采取行动信函和加密货币托管创新的新时代

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美国证券交易委员会 (SEC) 2025 年发布的《不采取行动函》已成为加密货币托管创新和机构投资机会的关键催化剂。据一份报告称，SEC 允许州特许信托公司根据 1940 年《投资顾问法》和 1940 年《投资公司法》担任数字资产托管人，从而拆除了此前制约该行业的一项关键监管壁垒。

SEC声明 。这一转变是主席保罗·阿德金斯（Paul Adkins）更广泛的“加密项目”计划的一部分，标志着其摆脱了前任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）的限制性做法，并表明了其致力于将数字资产融入传统金融体系的承诺，正如一篇 雅虎分析 .

托管创新的新范式

《不采取行动函》澄清说，注册投资顾问和受监管基金可以将国家信托公司视为加密货币托管的“银行”，前提是它们符合严格的保障措施，例如资产隔离和强大的密钥管理协议。

区块链新闻简报 。这一发展直接扩大了合格托管人的范围，使得像 Coinbase 以及 Ripple（其州特许信托附属公司现已具备资格）提供合规的托管解决方案，因为 CoinDesk 报道 例如，Coinbase 的信托子公司已经宣布计划扩大其托管服务，利用新的指导方针来吸引机构客户。 One2Ninety 报告 .

监管的明确性也刺激了去中心化基础设施的创新。通过确认去中心化物理基础设施网络（DePIN）中使用的功能性代币是

不是 根据豪威测试，SEC 鼓励数据存储和电信领域的项目在不受证券法限制的情况下吸引投资，正如一篇报道所解释的那样 解密文章 。这种区别降低了开发者和参与者的合规风险，从而促进了更具活力的生态系统。

机构采用达到临界规模

这封“不采取行动信”催生了机构投资者的参与度激增。Coinbase 和 EY-Parthenon 在 2025 年进行的一项调查显示，83% 的机构投资者计划增加加密货币配置，其中 59% 的机构投资者计划将其管理资产 (AUM) 的 5% 以上用于数字资产。

Coinbase 调查 . 实物资产 比特币 交易所交易产品 (ETP) 的市值已超过 1000 亿美元，而 以太坊 2025 年第三季度最后一周，ETF 流入资金达 2.26 亿美元， 加密货币新闻 .

稳定币也得到了机构投资者的广泛采用。到 2025 年中期，机构投资者已将 473 亿美元投入到收益型稳定币策略中，其中

USDC 据报告，由于其合规性，占据了56.7%的分配份额 稳定币内幕 . 类似平台 艾夫 （41.2% 的借贷市场份额）和 Ethena 的 USDe 质押计划（11% 的收益率）已成为机构投资组合的核心， MarketMinute 文章 .

监管考量与批评

尽管“不采取行动函”广受好评，但批评人士认为，它造成了监管格局的碎片化。美国证券交易委员会委员卡罗琳·克伦肖警告称，该决定绕过了联邦监管，可能削弱投资者保护，并在一个……中制造出“50个州的监管轮盘赌”。

克伦肖声明 。对州特许信托的依赖可能缺乏国家银行的系统性保障，引发了对再抵押风险和资产集中度的担忧，正如一篇讨论的那样 金融科技与数字资产报告 .

然而，支持者反驳说，该指南符合现代技术现实。专员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）长期以来一直主张更新托管规则，以允许技术娴熟的公司保护资产，正如她在一份

皮尔士演讲 。SAB 121 的撤销——一项先前强制托管人将加密资产列为负债的规定——进一步使得纽约梅隆银行等主流机构能够推出加密托管服务，据一份报告称 DeSilva Law文章 .

结论：可持续增长的基础

美国证券交易委员会 (SEC) 2025 年的“不采取行动函”为构建更具包容性和创新性的加密生态系统奠定了基础。通过扩大托管选项并减少监管的模糊性，该函为机构资本开辟了新的途径，推动了比特币和以太坊等主要加密货币的流动性和价格稳定性，正如上文引用的雅虎分析所指出的那样。尽管挑战依然存在，但向加密货币友好型监管框架的转变标志着一个市场日趋成熟——在这个市场中，数字资产不再处于边缘地位，而是成为未来金融不可或缺的一部分。