事实与炒作：分析师审视 XRP 供应冲击理论

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著名分析师 Cheeky Crypto（YouTube 上有 203,000 名粉丝）着手验证迅速传播的说法XRP 的流通供应量可能“一夜之间消失”，他的结论比标题所暗示的更为微妙：账本中没有任何内容会消失，但真正流动的 XRP 数量可能比大多数仪表板所暗示的要小得多——在他看来，如果需求激增，这个数字足够小，足以为突然的流动性紧缩奠定基础。

XRP 供应冲击？

这 视频开场主持人承认了自己的怀疑态度——“我醒来听到一个谣言，说XRP的供应可能会在一夜之间消失。听起来很疯狂，对吧？”——然后他决定验证这个论点，而不是否定它。他将这次尝试描述为试图调和长期以来的批评（“XRP的供应量太大，价格太高”）与社区知名人士中盛行的另一种观点：很多被算作“流通”的XRP实际上无法交易。

他的第一步是直接进行数据核查。他通过查找公开数据，发现 CoinMarketCap 显示流通的 XRP 约为 596 亿枚，而 XRPScan 的数据约为 647 亿枚。这种差异引出了该视频的关键方法论要点：不同来源对“流通”的计算方式不同。

正如他所解释的那样，更高的账本数字可能包括聚合器排除或视为受限制的余额，最明显的是 Ripple 的程序化托管他强调，Ripple 仍然“持有大量 XRP 的托管账户，约有 353 亿 XRP 被锁定在多个钱包中，名义上每月最多释放 10 亿，未使用的部分通常会重新托管。这些 XRP 确实存在，并已记入账本，但“它们实际上并不存放在交易所”，买家也无法立即购买。用他的话来说，“实际上，这些托管账户实际上已经退出市场。”

由此，分析从“流通供应量”这一标题转向了更微妙的有效流通量概念。除了托管之外，他还指出，大型战略持有者——银行、金融科技公司或其他巨头——可能持有实物余额，而无需提供订单簿。他表示，如果剔除托管和这些非销售库存，“有效流通供应量……实际上远低于590亿甚至640亿这个数字。” 他引用了社区对任何特定时刻真正流通的代币数量在“200亿或300亿”范围内的估计，同时强调没有人能给出一个确切的数字。

这种有效流通量框架支撑了他论点的核心：如果需求增长速度快于新的卖方供应出现速度，就可能引发供应冲击。“价格是供需之间的舞蹈，”他说道；如果机构或主权规模用户突然需要 XRP，而“市场发现 XRP 供应不足”，订单簿可能会减少，价格可能会“飙升，有时甚至会剧烈上涨”。

他所说的“流通供应可能在一夜之间崩溃”并不是指代币被销毁或从账本中删除，而是一种市场结构情景，其中可供出售的库存会迅速枯竭，因为持有者不会放弃它。

XRP 供应冲击如何发生？

在需求方面，他将假设锚定在代币化上。他指出，金融领域正处于“某个重大事件的早期阶段”——链上债务代币化、稳定币，CBDC甚至黄金——他认为 XRP 账本的目标是成为这些资产的“结算层”。他引用了 Ripple 首席技术官 David Schwartz 此前关于 XRPL 将转向代币化资产的评论，并指出一家机构研究机构（Bitwise）已将 XRP 定义为一种玩转代币化主题的方式。按照他的构想，如果“数万亿美元的价值”开始通过 XRPL 进行结算，用于桥接、流动性和结算的 XRP 有效库存可能会急剧增加，从而导致有效流通量收紧。

为了说明这一点，他举了两个类比。首先，以“演唱会门票”模型为例：你假设有10万张门票（1000亿供应量），但其中5万张由主办方（托管方）持有，3万张由企业买家（鲸鱼）持有，只剩下2万张留给公众；如果有一百万人想买，门票价格就会暴涨。其次，与……进行比较比特币减半：虽然 XRP 没有程序化减半，但他认为突然的采用浪潮可能就像事实上的供应量减半一样——“XRP 版本的减半实际上可能是采用事件。”

他还更新了长期困扰 XRP 的叙事背景。XRP 曾因“供应过剩”而受到嘲笑，但现在情况“完全颠倒了”。他引用了当前周期的视角——“XRP 价格超过 3 美元，市值超过 1800 亿美元”——作为证据，证明原始供应量并没有像批评者声称的那样严格限制价格，也解释了稀缺性叙事为何越来越受关注。

尽管如此，他拒绝公布目标或时间表，反复强调不确定性和风险。“我不是金融顾问……加密货币波动性很大，”他提醒观众，并补充说，代币化可能会“在其他平台上”兴起，进展速度可能比爱好者预期的要慢，或者无法达到“突然冲击”的规模。

他给出的结论是经过深思熟虑的。“XRP 供应可能在一夜之间消失”的理论表面上并不准确；账本不会抹去这些币。但在研究了仪表盘方法、托管机制和大户持币者的行为后，他得出结论：实际流通量可能远小于总体供应量，而快速发展的代币化用例在适当条件下可能会对流通量造成压力。“‘一夜之间’的说法很夸张，”他承认。“变化一旦发生，实际上可能会非常突然。”

截至发稿时，XRP 交易价格为 3.0198 美元。

XRP 挑战 0.786 FIb，1 日图 | 资料来源：TradingView.com 上的 XRPUSDT