EigenLayer 与 Ether.fi 战略转型 再质押赛道遇冷信号明显

2024 年上半年，二次收益概念引发市场热潮，“再质押”迅速成为加密圈的核心话题。EigenLayer 异军突起，随后 Ether.fi、Renzo 等项目纷纷涌现，再质押**（LRT）遍地开花。

然而，如今赛道两大头部项目均作出战略调整：

Ether.fi 宣布转型为加密新型银行（neobank），计划推出现金卡及面向美国用户的质押服务；Eigen Labs 则裁员约 25%，重组资源，聚焦新产品 EigenCloud。

曾经火热的“再质押”，如今迎来转折。两大龙头的战略转向，是否意味着这条赛道正在失效？

涌现、热潮与出清

过去几年，再质押赛道经历了从概念试水到资本密集涌入的周期。

根据 RootData 数据，目前再质押赛道已累计诞生 70 余个项目。以太坊生态的 EigenLayer 是**将 ReStaking 模型推向市场的项目，催生出 Ether.fi、Renzo、Kelp DAO 等流动性再质押协议的集中爆发。随后，Symbiotic、Karak 等新架构项目也陆续登场。

2024 年融资事件激增至 27 起，全年吸金近 2.3 亿美元，成为加密市场最炙手可热的赛道之一。进入 2025 年，融资节奏开始放缓，赛道热度逐步降温。

与此同时，赛道洗牌加速。目前已有包括 Moebius Finance、goTAO、FortLayer 在内的 11 个项目相继停运，早期泡沫逐渐被清理。

当前，EigenLayer 仍是赛道主导者，TVL 约为 142 亿美元，占据全行业超 63% 的市场份额。在其生态中，Ether.fi 占据约 75% 份额，Kelp DAO 和 Renzo 分别为 12% 和 8.5%。

叙事失重：数据背后的冷却信号

截至当前，再质押协议的总 TVL 约为 224 亿美元，相较 2024 年 12 月的历史峰值（约 290 亿美元）已下降 22.7%。尽管整体锁仓体量仍高，但增长动能已出现放缓迹象。

用户活跃度的下滑更为明显。根据 The Block 数据，以太坊流动性再质押的日活跃存款用户数已从 2024 年 7 月的高峰（上千人）骤降至当前仅三十余人，而 EigenLayer 的每日独立存款地址数量甚至跌至个位数。

从验证者角度看，再质押的吸引力也在减弱。当前以太坊每日活跃的再质押验证者，与常规质押验证者相比已不足 3%。

此外，Ether.fi、EigenLayer、Puffer 等项目的**价格均较高点回调超过 70%。整体来看，尽管再质押赛道仍保有**体量，但用户活跃度与参与热情已显著下滑，生态正陷入“失重”状态。叙事驱动效应减弱，赛道增长进入瓶颈期。

头部项目转型：再质押生意做不下去了？

当“空投期红利”褪去、赛道热度消退，可预期收益曲线趋于**，再质押项目开始不得不面对拷问：平台如何才能实现长期增长？

以 Ether.fi 为例，其在 2024 年底连续两月实现超 350 万美元的收入，到了 2025 年 4 月，收入回落至 240 万美元。在增长动能放缓的现实下，单一的再质押功能，或许很难撑起一个完整的商业故事。

也正是在 4 月，Ether.fi 开始扩展产品边界，转型为“加密新型银行”，通过“账单支付、工资发放、储蓄与消费”等真实世界场景，构建金融操作闭环。“现金卡 再质押”的双轨组合，成为其激活用户粘性与留存的新引擎。

与 Ether.fi 的“应用层突围”不同，EigenLayer 选择的是更偏向基础设施战略层面的重构。

7月9日，Eigen Labs 宣布裁员约 25%，并将资源集中投入新产品开发者平台 EigenCloud，其也因此吸引了 a16z 新一轮 7000 万美元的投资。EigenCloud 集成了 EigenDA、EigenVerify、EigenCompute，试图为链上与链下的应用提供通用信任基础设施。

EigenLayer 与 Ether.fi 的转型，虽路径各异，却本质上指向同一逻辑的两种解法：让“再质押”从终点叙**为“起始模块”，从目的本身变成构建更复杂应用系统的手段。

再质押未死，但其“单线程增长模式”或难再续。只有当它被嵌入更具规模效应的应用叙事中，才具备持续吸引用户与资本的能力。

再质押赛道以“二次收益”点燃市场热情的机制设计，如今正在更复杂的应用图谱中，寻找新的落点与生命力。

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