ETH暴涨在即？机构预测或冲10000美元

趋势研报：以太坊（ETH）后市展望与生态潜力

自2025年4月24日研报发布以来，以太坊价格已从1800美元攀升至2400美元附近，短短一个月内涨幅达到约30%。事实上，我们在更早之前，当价格还在1450美元时就已开始看多。对于一个市值千亿的资产来说，这无疑是大资金在短期内实现高回报的**机会。

当时我们坚定看多的主要原因有以下几点：以太坊的基本面依然稳健，其作为加密领域重要基础设施的地位并未改变；前期高点出现了大幅调整（4个月跌幅超过60%）；衍生品市场存在大量的空头头寸；现货市场在底部放量后，价格攀升至重要的支撑阻力转换区域；以及传统金融机构的持续布局和ETF资金的逐步流入。目前，我们对以太坊的预测是，长期来看有望突破5000美元。在乐观情况下，如果本轮周期比特币价格涨至30万 美元，以太坊则有望升至1万美元，同时我们将长期关注以太坊生态中的相关投资机会。

以太坊的估值预测

对以太坊进行重新估值的一个重要背景是，我们观察到关键数字资产与传统金融融合的趋势。比特币作为最重要的数字资产，在现货ETF获批后，已被一些地区纳入战略储备资产的范畴，逐步成为美元资产规模扩张和**程度的战略替代品。目前，比特币在全球资产市值中排名第6，美国的比特币现货ETF目前管理着约1186亿美元的资产，约占比特币总市值的6%。加密资产与传统金融的融合趋势已毋庸置疑。

以太坊目前依然拥有稳健的金融数据，其作为加密金融最重要基础设施的地位并未改变。以太坊上的去**化金融（DeFi）总价值约为600亿美元，占全球DeFi市场的53%以上；稳定币市值为1240亿美元，占全球稳定币总市值的50%以上。

以太坊在2024年三次触及4000美元的顶部后，迅速下跌至1300美元附近，历史**价为4800 美元。基于以下潜在因素，我们预测以太坊价格在本轮周期中将触及5000美元：

美联储量化紧缩（QT）即将结束，并进一步开始降息

新任证券监管机构负责人或将推动以太坊链上**化和质押相关法案的突破

以太坊基金会的管理与路线修复，保持**程度的基础设施创新

保持稳健增长的链上金融生态

在长期的乐观预测下，以太坊在新周期下有望冲击10000美元，但这需要满足以下条件：

比特币价格涨至30万美元以上

以太坊带来有利于DeFi发展的亮眼基础设施创新

美国机构推动以太坊成为资产**化的重要原生场所

示范效应带动全球资产**化

不容忽视的三个以太坊生态项目

以下三个以太坊生态项目值得特别关注：

1、UNI (Uniswap)：**的去**化交易协议

Uniswap 是加密市场最早也是规模**的去**化交易协议（DEX），总锁仓价值（TVL）为47亿美元，日交易额超过20亿美元，年收入达9亿美元。UNI **为全流通，约40%的**被锁定用于治理。目前流通市值为40亿美元，**稀释估值（FDV）为66亿美元。

目前，UNI 的**经济学设计和协议收入之间存在**的脱钩。协议产生的收入并不会自动分配给 UNI **持有者，UNI 主要充当治理**，可以通过投票控制金库的使用，通过治理提案间接对 UNI 币价产生正向作用。例如，在2024年，DAO 投票决定回购 1000 万枚 UNI。

协议收入与**收益之间的脱钩主要是出于此前证券监管机构对证券定性监管的风险考虑。目前，随着美国加密监管逐步宽松和规则化，UNI 的协议分配或在未来有升级的可能。

近期 Uniswap 的主要进展包括 Uniswap V4 与 Unichain 扩展，“费用开关”（Fee Switch）机制的初步激活等方面。

2、**VE (Aave)：**的借贷协议

**VE 是加密市场**的借贷协议，TVL 为230亿美元，年收入达4.5亿美元，**100%流通，目前市值为33亿美元。

与 UNI 类似，协议收入与 **VE 无直接分红关系，而是通过治理间接影响。

近期 Aave 的主要进展包括 Aave V4 的开发，原生稳定币 GHO 的跨链扩展，推进 Horizon 项目进行真实世界资产（RWA）业务探索等方面。

3、ENA (Ethena)：**的合成稳定币协议

2025年至今，Ethena 的合成稳定资产 USDe 已成为市场上第三大与美元挂钩的资产，发行规模仅次于 USDT 和 USDC，USDe 也是其中**的合成稳定资产。从收益角度来看，Ethena 也是收益丰厚的 DeFi 协议，年收入达3.15亿美元。ENA 目前市值为21.8亿美元，FDV 为56亿美元。

近期 Ethena 有综合布局的业务进展：Ethena 与 Securitize 合作推出“Converge”区块链网络，旨在连接传统金融和 DeFi；计划推出面向传统金融机构的稳定资产产品 iUSDe；将其稳定资产 sUSDe 集成到 Teegram 应用中；还在构建基于其稳定资产 sUSDe 的生态系统，包括一个基于自有应用链的永续和现货交易所 Etherea 和一个链上期权和结构化产品协议 Derive。