美联储为何警告稳定币影响货币政策？

2025年7月，随着全球加密资产总市值突破4万亿美元，稳定币占据主导地位，美联储官员多次公开警告稳定币对货币政策的潜在威胁，这一立场源于稳定币对传统货币调控机制、金融稳定及美元霸权的三重挑战。

稳定币市场扩张与监管空白的背景

当前稳定币市场正以惊人速度扩张。2025年7月数据显示，加密资产总市值突破4万亿美元，稳定币因兼具加密货币便捷性与法币稳定性（如USDT、USDC），已成为市场主导力量。美国国会虽于近期通过《稳定币法案》，试图规范发行与储备透明度，但实际监管仍存空白。更值得关注的是，美国多家大银行计划发行联合稳定币，意图通过“代币化存款”涉足加密货币领域，进一步模糊了传统金融与加密市场的边界。在此背景下，美联储虽多次表态警告，却尚未出台具体监管框架，形成“市场快速发展-监管滞后”的风险缺口。

干扰货币政策传导机制

稳定币对货币政策的核心威胁首先体现在传导机制的失效风险。

1.绕过传统银行体系：传统货币政策通过调节利率影响银行信贷成本，进而调控企业投资与居民消费。但稳定币交易可直接在用户间完成，无需经过商业银行中介，导致美联储利率政策对信贷和投资的调控效果被削弱。例如，企业若通过稳定币获取融资，其融资成本可能不受美联储基准利率调整影响，使货币政策“失灵”。

2.货币供应量失真：稳定币的“影子货币”属性可能导致传统货币指标失真。M2等指标统计的是银行存款等法币派生货币，而稳定币虽锚定美元，但其发行与流通未被纳入传统货币统计体系。随着稳定币规模扩大（2025年已占加密市场主导），M2可能无法真实反映经济体中的实际支付能力，导致美联储基于失真数据制定政策，增加调控误差。

系统性金融风险的传导隐患

稳定币的风险还体现在对金融稳定的冲击，进而干扰货币政策的实施环境。

1.储备透明度不足：部分稳定币发行方的储备资产构成不透明，虽声称锚定美元，实则持有商业票据、短期国债等非现金资产。2025年市场数据显示，若这些资产遭遇流动性危机（如商业票据违约），稳定币可能面临挤兑风险，引发连锁反应。这种风险一旦爆发，将迫使美联储启动紧急流动性工具（如2008年量化宽松），干扰正常货币政策节奏。

2.跨境流动风险：稳定币的全球化流通特性加剧了资本流动波动。传统资本流动受外汇管制、银行间清算等环节约束，而稳定币可实现全天候跨境转移，导致美联储通过利率政策调控美元汇率的效果被削弱。例如，当美联储试图通过加息吸引资本流入时，稳定币可能因市场预期变化引发短期大规模资本外流，抵消政策效果。

挑战美元霸权与CBDC发展空间

稳定币的崛起还直接威胁美联储维护美元主导地位的长期战略。

1.私有稳定币侵蚀美元主导地位：以Meta的Diem（原Libra）为代表的私有稳定币，若实现大规模应用，可能构建独立于传统美元体系的支付网络，削弱美元在全球贸易、储备中的核心地位。2025年数据显示，已有多国企业开始尝试用USDC结算跨境贸易，直接冲击SWIFT系统下的美元结算份额。

2.压缩央行数字货币政策空间：美联储正推进央行数字货币（CBDC）研发，但其进展滞后于稳定币市场扩张。私有稳定币若先一步占据数字支付场景，将压缩CBDC的应用空间，导致美联储失去通过CBDC强化货币政策传导的战略工具。

最新动态与政策博弈加剧

2025年8月以来，稳定币与货币政策的博弈进一步升温。英国央行行长贝利公开警告大型银行勿发行自家稳定币，主张通过“代币化存款”实现数字化，而非依赖私有货币，这一立场与美联储形成呼应。同时，美国总统特朗普推动债务上限提高至5万亿美元，叠加稳定币扩张导致的“影子货币”规模膨胀，可能加剧财政与货币政策的协同风险——传统货币指标失真与财政扩张叠加，将使美联储更难通过利率政策平衡通胀与增长。

美联储的潜在应对方向

面对稳定币挑战，美联储可能从三方面着手应对：

1.强化监管框架：要求稳定币发行方持有高流动性储备资产（如现金、短期国债），并接受美联储定期审查，确保储备透明度。

2.推进CBDC研发：加速数字美元试点，通过技术优势（如可编程性、实时清算）争夺支付场景，对冲私有稳定币影响。

3.国际合作：协调G20等组织制定跨境稳定币监管规则，避免监管套利，维护美元在全球货币体系中的主导地位。

 

总体而言，美联储对稳定币的警惕，本质是对货币政策独立性、金融稳定与美元霸权的三重捍卫。随着稳定币市场持续扩张，如何在监管与创新间找到平衡，将成为未来美联储政策制定的核心命题。

关键词标签：稳定币,美联储,货币政策