你不该问比特币牛市结束没，而该问：现在是哪一季？

如果你脑海里只有「牛市」和「熊市」这两个按钮，那你每一次决策都像是在掷硬币。

撰文：Daii

最近，朋友们最常问我的问题是：

「比特币的牛市是不是快要结束了？现在是不是该卖出？」

毕竟，现在比特币已经涨到了 12 万美元附近，价格卡在这，好几周都上不去。大家开始不安了：

「是不是顶到了？熊市是不是就在门后等着？」

这是个好问题。但我们不妨反过来问一句：

假设熊市真的就埋伏在 12 万的门后，你准备怎么办？

全仓卖掉，锁住利润？

那么如果这又只是一次「假顶」，下一站直接冲到 20 万，你会不会像 2013、2017、2021 年那一批「太早下车」的人一样，只能在更高的位置追涨补票？

这种事情，不止一次发生过：

• 2013 年 4 月，比特币从 260 美元回落到 70，媒体齐喊熊市，结果七个月后它拉到了 1100 美元；

• 2019 年 6 月，从 14000 回调到 7000，一样被误认为「牛尽熊来」，谁想到转眼就是 2021 年的 64000 美元；

• 2022 年底，FTX 崩盘，比特币砸到 16000，许多人清仓离场，三个月后它直接拉到 25000；

• 2023 年夏天，有人终于等到 31000 出场，却眼睁睁看着它九个月飙到 73000。

真正让人懊悔的，往往不是「踏空熊市」，而是把还在奔跑的行情错当终点，提前下车。

如果你脑海里只有「牛市」和「熊市」这两个按钮，那你每一次决策都像是在掷硬币：猜对了叫高位落袋，猜错了叫错过整轮周期。

可市场不是二元对立的黑白照片——它更像一张调色盘：除了牛市的艳阳和熊市的风暴，还有长时间的闷热横盘，以及几乎不回调的加速上冲。

只有把这四季都看见，你才不必在每一个十字路口都赌命猜天意，而是能让资产配置替你随天气换衣、随风向调帆。

说得更直白一点，传统的「牛熊二分法」，其实太粗糙了。

这不是我先说的，一个叫 Jesse B. Mackey 的投资研究者，早在几年前就给出了更清晰的地图——从黑白的牛熊二元世界，扩展为彩色的四象市场：牛、熊、狼、鹰。

——这场投资世界的「分季革命」，才刚刚开始。

1. 从牛熊到狼鹰：把市场调色板还给投资者

过去，我们大多数人都习惯把市场分成两种颜色——上涨是牛市，下跌是熊市。

涨就是「红光满面」，跌就是「冰天雪地」。

可 Jesse B. Mackey 却提出了一个更贴近现实的市场刻画。他像是拿出了一盒更细腻的调色板，对我们说：

「你看到的，只是黑白世界的一角。真正的市场，是一张彩色地图。」

在牛和熊这两个经典角色之外，他补上了另外两位一直被忽略、但却异常常见的主角——狼市（Wolf）和鹰市（Eagle）。这不是为了玩概念，而是源于他对 1950 年至 2017 年标普 500 每一帧日线图的逐条拆解与分类，得出的统计真相。

接下来，让我们逐个认识这四种「市场天气」：

1.1 熊市（Bear）

标准定义：从最近高点累计跌幅超过 20%。

气候特征：寒潮突袭，市场像突然断电，成交量暴增，恐慌指数（VIX）飙升。

心理感受：每一根绿 K 线都像是海啸里的泡沫，心跳随账户净值一起掉进谷底。

1.2 牛市（Bull）

标准定义：不满足熊市定义的上涨区间，通称为牛市。

历史特征：平均持续 2.7 年，期间涨幅中位数约 112%。

气候特征：春风拂面，大盘沿着 200 日均线缓步上扬，信心悄然回归。

投资节奏：定投、长持、什么都不动反而最赚钱。

1.3 狼市（Wolf）

标准定义：从高点回撤超过 10%，随后反弹至原位；或出现两次 ≥10% 的下跌，中间没有创新高。

历史发生率：约占市场日历的 22%。

视觉画面：K 线像锯齿在来回拉扯，方向感模糊，技术派接连被「扫损」。

投资体验：你不觉得行情在跌，但账户就是不断在流血。趋势系统在这种行情里往往失灵，被反复「千刀万剐」。