宏观必看图表：巴西加征关税消息遭资金“抢跑”（2025/7/10）

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铜vs黄金

从历史统计来看，铜和金的相关性实际很强，我们所见过的每一轮黄金的长期牛市之后，铜都会紧随其后出现牛市。催化剂可能各不相同，但随着时间推移，结果却惊人地一致。所以如果你看好黄金，那么就不应该忽视铜。

被低配的黄金

分析师：下图显示了投资者在ETF中对黄金的配置情况——与上一轮大牛市相比，目前黄金的配置比例如此之低，这一点值得深思。

全球原油库存

OECD主要国家如美国的库存水平仍然较低（库存是OPEC 这几次增产的主要依据），理论上这将在秋季前对油价构成支撑。

股市和债市谁错了？

债市继续预期美联储的下一步动作是降息（紫色），基于经济增长正在放缓的预期；但股市却在交易中推高周期性股票相对于防御性股票的表现（绿色），这反映出市场预期经济增长即将加速——这种情况是相悖的：要么债市错了，由于经济增长加速，利率必须上升；要么股市错了，由于经济增长放缓，股票价格必须下跌。

提前交易？

分析师：有人提前交易了巴西关税消息。如下图所示，有资金在下午1点32分买入天量美元并做空巴西雷亚尔（BRL）。下午4点19分，加征50%关税的消息公布。此时，该大额交易者似乎瞬间平仓离场。

这笔货币交易获利2.5%（货币交易通常使用10-20倍杠杆），相当于在不到3小时内实际获利25%至50%。

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