别过度纠结！关注美联储降息是“无用功”？

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美股投资者或许可以停止过度纠结美联储何时降息、降息多少。这是因为股市对美联储降息的反应并无一致模式：有时降息后股市上涨，有时则不然，其反应与股市长期平均回报并无差异。

下图聚焦1980年以来的所有美联储降息（1980年起，美联储开始在利率制定委员会会议后公布目标利率），对比了威尔希尔5000指数（Wilshire 5000）在所有交易日的平均回报以及以下三种情况下的平均回报：（a）加息周期后的首次降息；（b）降息周期的第四次降息（因美联储下次降息将是当前周期的第四次）；（c）所有降息。

结果显示，股市在所有交易日的平均回报在1个月、6个月和12个月周期中领先，但在3个月周期中落后。不过，图表中显示的所有差异在统计学家常用的95%置信水平下均不显著，即无法证明存在真正的规律。

这种统计不显著性可能部分源于图表中部分类别的样本量较小。为得出更具统计稳健性的结论，MarketWatch的定期撰稿人马克·赫伯特（Mark Hulbert）借助了芝商所的美联储观察工具，该工具“根据30天联邦基金期货价格，计算美联储利率变动的概率”。

赫伯特重点分析了市场对2025年12月美联储会议的预期。芝商所公布了八个月来不同目标联邦基金利率概率的每日变化数据，而他测量了这些概率的每日变化与标普500指数每日变化之间的关系。结果显示统计上存在显著的相关性，但方向与多数投资者预期相反：当美联储观察工具预测2025年12月利率更高时，标普500指数当日表现平均更好。

这一结果可能令人惊讶，但利率预期上升时股市上涨，可能反映市场认为美国经济将保持强劲，这也是为什么更高利率对股市可能是净利好的原因。