美联储将至少在9月份维持利率稳定

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根据路透社 6 月 5 日至 10 日对 105 位经济学家进行的调查的最新数据，美联储将维持利率不变，至少在 9 月份之前不会降息。

几乎所有人（确切地说是103人）都表示，联邦公开市场委员会（FOMC）将在6月17日至18日的会议上将利率维持在4.25%至4.50%的水平，这与今年年初以来一直维持的利率区间相同。唯一的原因是什么？通胀仍未平息，劳动力市场也未显示出足够的压力迫使美联储采取行动。

这一预测发布之际，经济稳定性仍处于紧张状态。中美贸易谈判尚未完成，而7月9日90天临时关税暂停期限也即将到来。

这项停火协议于今年 4 月首次提出，但并未取得多大实际进展，现在经济学家他们的前景依然脆弱。在唐纳德·特朗普总统的领导下，白宫已将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，市场开始消化这些决定的成本。

除此之外，众议院刚刚通过的一项大规模新减税法案由于尚未在参议院通过，也加剧了不确定性。

特朗普要求削减开支，经济学家却坚持立场

尽管特朗普施压要求将利率降低一个百分点——他希望看到联邦基金利率降至 3.25%-3.50%——但美联储却无动于衷。

央行正在密切关注通胀预期，由于越来越多的人认为美国将继续设置贸易壁垒，通胀预期一直居高不下。瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）清楚地总结了这种犹豫：

只要劳动力市场看起来良好，我们预计联邦公开市场委员会将继续维持利率不变，并用各种言辞来巩固其抗击通胀的可信度。除非付出代价，否则为什么要发出相反的信号呢？Pingle 还补充道，“目前，‘灰色地带’看起来更像是‘炭’……委员会面临着相当大的不确定性。”

在路透社采访的105位经济学家中，59位表示他们认为美联储将在2025年第三季度（最有可能是9月）开始降息，而44位则预测降息要到第四季度或更晚。另有20位经济学家表示，今年根本不会降息。因此，尽管大多数人仍然预计美联储将在几个月内降息，但很大一部分人认为降息时间会更长。

法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫认为通胀问题不会消失。“高关税将持续下去，并将导致通胀高企，并持续到2026年。”他说。“美联储认为没有必要降息……我们从历史中得到的教训是，如果通胀在经济中根深蒂固，那么消除通胀将非常困难，而且成本高昂。”

债务担忧和支出法案引发不确定性

虽然通胀是主要担忧，但联邦债务同样令人担忧，目前已飙升至36.2万亿美元。国会正在审议的新一轮税收和支出方案预计将再增加2.4万亿美元，债券市场已开始做出反应。

美国国债发行量的增加推高了长期利率，直接影响了住房和商业投资等领域的贷款成本。

美国联信银行首席经济学家比尔·亚当斯解释了美联储为何不会急于提供帮助。

“随着税收和支出法案中出台更多财政刺激措施，美联储认为通过降低利率来支持经济的理由越来越少。”比尔说道。“财政政策似乎将推高赤字……对长期利率施加持续上行压力，这将对信贷密集型经济部分（如房地产市场和企业资本支出）造成阻力。”

经济表现也不佳。上季度美国GDP萎缩0.2%，主要原因是贸易逆差扩大，目前预计全年增长率仅为1.4%，大幅低于2024年的2.8%。明年的预测略好于1.5%，而且这一预测自5月以来一直没有变化。

尽管美国官员继续在伦敦与中国高层代表进行贸易谈判，但没有强有力的迹象表明在关税暂停期结束。与此同时，经济学家和普通美国人都预计物价将持续上涨。通胀预期仍远高于美联储2%的目标，而且没有人预计这种情况至少在2027年之前不会改变。

到2025年底，大多数经济学家（其中85人）认为联邦基金利率仍将维持在3.75%至4.00%甚至更高。没有人能明确预测该利率何时最终下降。显而易见的是，除非发生重大事件，否则美联储不会采取行动，而迄今为止，什么也没有发生。

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