Bitget推出BGUSD收益凭证，RWA赛道能否解决传统资金入场难题？

我翻看Bitget官网公告时发现，2024年7月他们悄无声息地给稳定币USDT套了件新外套——BGUSD收益凭证。这玩意儿本质上是锚定美元的RWA（真实世界资产）债权凭证，年化收益率标着6%-8%，比传统银行理财高出一截。有趣的是，产品页面上那个「机构级合规托管」的蓝色徽章格外醒目，这让我想起去年贝莱德高管在加密峰会上说的那句话：「传统资本要的不是高收益，而是能放进报表的合规入口」。

收益凭证里的三层蛋糕

拆解BGUSD的技术架构挺有意思。最底层是Bitget托管的美元现钞和短期美债，中间层用上了Chainlink的储备证明系统实时审计，最上层才是用户看到的那个能赎回的ERC-20代币。我查了查链上数据，发现他们用了个很讨巧的设计：把美债利息包装成链上分红，每日自动发放到持有者钱包。这种「美元本金 利息代币化」的组合，像了把银行存单切成乐高积木，既保留了传统金融的资产属性，又蹭上了DeFi的流动性红利。

传统玩家的试探性舞步

Bitget这份季报里有组耐人寻味的数据：BGUSD推出三个月内，单笔超10万美元的认购订单占比达到37%，其中来自新加坡和香港的机构用户就占了六成。这让我联想到上个月香港证监会放行华夏基金比特币ETF时，负责人公开提到「机构配置需要法币通道的缓冲区」。现在看起来，这些带收益的稳定币凭证，或许正在成为传统资金试水加密市场的跳板——既能享受美元体系的信用背书，又能通过代币化实现T 0的结算效率。

收益凭证赛道的暗礁

不过The Block最近曝光的风险提示还是让人捏把汗。他们发现当前市场上12种收益型稳定币中，有7种没有完整披露底层资产评级，5种存在期限错配问题。Bitget虽然公布了托管方是渣打银行，但具体持有的美债组合久期数据并不透明。这就衍生出一个关键矛盾：当RWA产品试图充当传统与加密市场的桥梁时，既不能完全照搬CeFi那套黑箱操作，又难以满足DeFi社区要求的百分百链上透明。

合规与创新的重力博弈

从SEC对PayPal稳定币的放行，到香港对持牌交易所RWA产品的默许，监管态度的微妙变化正在重塑竞争格局。我注意到BGUSD的白皮书里特意强调「不向美国用户开放」，这种画地为牢式的合规策略，反而暴露出RWA赛道最大的痛点——全球化资产需要应对碎片化监管。眼下这类产品的真实价值，或许不在于多高的收益率，而是给传统金融机构提供了一套可解释、可审计的加密资产准入方案。当一级市场私募基金开始接受BGUSD作为认购保证金时，这场静默的金融基础设施迭代已经开始了。

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