贝莱德计划购入 Circle IPO 约 10% 股份？背后有何考量

据知情人士透露，贝莱德（BlackRock）正计划参与Circle（USDC发行方）的IPO，拟认购约10%股份。此举或与其加密资管战略布局及稳定币监管合规红利相关，同时反映传统金融机构对法币锚定型加密资产的持续加码。

贝莱德投资Circle的核心动因

1.战略补位加密资管生态

作为全球最大资管公司，贝莱德此前已通过比特币现货ETF（IBIT）和以太坊信托布局加密市场。投资Circle可完善其“基础资产（BTC/ETH） 支付结算层（稳定币）”的闭环生态，为其机构客户提供法币出入金通道。据Arkham数据，贝莱德目前持有超500亿美元BTC现货，需匹配稳定流动性工具。

2.押注稳定币监管合规化

Circle作为受美国财政部监管的合规稳定币发行方，其IPO正值美SEC加速稳定币立法（如《支付稳定币法案》草案二读阶段）。贝莱德或预判USDC将成首个获联邦牌照的稳定币，提前卡位政策红利。2025年3月SEC会议记录显示，Circle已就监管框架与当局多次磋商。

Circle的IPO吸引力分析

1.USDC市场份额逆势回升

尽管2023年受硅谷银行事件冲击，USDC当前流通量已恢复至320亿美元（据Circle官网），占稳定币总份额18%，仅次于USDT。其机构用户占比达63%，与贝莱德客户群高度重合。

2.业务多元化突破

除稳定币外，Circle近年推出机构级Web3服务（如跨链支付协议CCTP）、国债储备透明化工具，并收购合规交易所Poloniex。其2024年Q1财报显示，非稳定币收入占比升至29%，估值模型更趋多元。

潜在影响与行业信号

1.加速传统资本入场

若交易达成，将成为传统金融机构直接投资稳定币发行方的首例。此前富达、摩根大通仅通过托管服务间接参与，而贝莱德直接投资可能引发跟随效应。

2.稳定币竞争格局生变

当前USDT仍以68%份额主导市场，但USDC若获贝莱德背书，其机构渗透率或进一步提升。值得注意的是，Tether近期已开始持有贝莱德IBIT份额，形成微妙竞合关系。

延伸知识：稳定币的“双层储备”模式

合规稳定币如USDC采用现金 短期国债的储备结构，要求100%足额抵押且定期审计。以Circle为例，其96%储备为美国国债（平均期限<90天），4%为现金存款分散在Signature Bank等多家机构。这种模式在2023年银行业危机后成为监管推荐标准，相较USDT部分储备制更受传统金融认可。

总结与风险提示

贝莱德入股Circle标志着传统金融与加密基建的深度耦合，长期看将提升稳定币市场的透明性与流动性。但需关注两大风险：一是美SEC对稳定币立法仍存分歧，政策落地节奏可能低于预期；二是USDC过度依赖美国国债储备，若联储降息可能导致其收益率下滑，影响盈利模型。

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