TD Cowen警告称，加密货币市场结构法案可能要到2027年才能通过。

本站报道：

美国为加密货币市场制定明确规则的努力可能比政策制定者和行业参与者之前预期的要花费更长的时间。

最新分析表明，该法案的通过可能会推迟到 2027 年，而执行可能会推迟到 2029 年。

这一观点来自TD Cowen的华盛顿研究小组，该小组密切关注国会的政策制定。根据对于这家公司而言，主要障碍不再是技术准备或草案的复杂性，而是政治战略。

政治动机正在重塑时间线

尽管立法者今年仍有理论上的途径通过加密货币市场结构立法，TD Cowen缺乏快速行动的动力。具体而言，政治考量，尤其是在……民主党人似乎倾向于拖延。

TD Cowen董事总经理贾雷特·塞伯格表示，民主党人可能更倾向于等待。如果他们认为2026年中期选举有可能让他们重新掌控众议院，那么这种想法就更加强烈。在这种情况下，推迟执行或许能让他们在执法的实质内容和时间安排上拥有更大的话语权。

重要的是，此次进展缓慢并非由于准备不足。塞伯格指出，两党国会工作人员已花费数月时间制定详细的立法文本。因此，这些前期工作意味着，如果政治形势发生变化，该法案可以迅速获得通过。

为什么稍后达成协议可能更容易

TD Cowen认为，推迟法案的颁布可以缓解一些争议性问题。其中一种方案设想法案在2027年获得通过，然后在2029年实施。

这样的时间表会将执法期限推迟到下一任总统就职典礼之后，从而降低与选举结果直接相关的政治风险。理论上讲，这可能使达成妥协更容易。

然而，这种做法需要权衡取舍。加密货币公司需要忍受长期的监管不确定性，而民主党人可能需要缩小或放宽某些限制才能达成协议。

利益冲突规则引发争议

谈判的核心在于利益冲突条款的争议。具体而言，预计民主党人将坚持制定规则，限制高级政府官员及其家属持有加密货币或参与相关商业活动。

据塞伯格称，唐纳德·特朗普总统这完全符合相关条款的适用范围。因此，TD Cowen表示，除非推迟执行，否则这项条款很可能会遭到特朗普的强烈反对。

特朗普的加密货币关联增加了复杂性

特朗普及其家人与加密货币的密切联系加剧了这场争论。——彭博社估计的去年7月，有报道称与特朗普有关的加密货币企业已经创造了约6.2亿美元的收益。

其中包括世界自由金融这是一个DeFi和稳定币项目，特朗普及其三个儿子被列为联合创始人。该家族还持有比特币矿商American Bitcoin的股份，而议员们对特朗普就职前推出的TRUMP和MELANIA主题币表示担忧。

为了打破僵局，塞伯格提出了一个可能的妥协方案：利益冲突条款可以在法案成为法律三年后生效。

因此，这一延期将使法案的执行推迟到下届总统就职典礼之后，实际上使特朗普不受该法案的约束。然而，TD Cowen警告说，民主党人很可能会坚持要求更大幅度的延期，从而推迟整个法案的实施时间表。

现行法律现状

加密货币市场结构法案旨在明确美国如何监管数字资产，包括监管机构的权限和数字资产的分类。此外，它被广泛视为继……之后的又一重大举措。天才法案其中包括稳定币，并制定了为期三年的推广计划。

众议院去年通过了其版本的市场结构法案。然而，自那以后，该法案在参议院的推进势头有所放缓。该法案面临着巨大的程序性障碍：要打破冗长辩论，需要60票。即使共和党人一致支持，也至少需要7名民主党人的支持——TD Cowen表示，实际所需票数可能更高。

预计一些共和党人也会反对这项法案，这将使民主党人有更多筹码来拖延审议。

行业优先事项与政治战略发生冲突

加密货币行业更希望这项立法在特朗普执政期间生效，并且对利益冲突限制表现出较少的担忧。相比之下，民主党人可能倾向于推迟实施，以便如果民主党人赢得白宫，能够让与其党派一致的监管机构来左右执法。

塞伯格表示，这种脱节有助于解释谈判为何持续艰难。尽管一些政策专家近期估计该法案在2026年获得通过的可能性为50%至60%，但TD Cowen的分析表明，更长时间的延误仍然有可能发生。

归根结底，美国加密货币市场规则的命运与其说取决于立法准备情况，不如说取决于政治时机。