红石科技：链上股票周末可能出现定价偏差，引发套利风险

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随着现实世界资产（RWA）代币化[激增]，加密货币行业正在进入一个陌生的领域，将传统的股票、私募信贷和商业票据引入链上，并在此过程中揭示潜在的重大风险。

预言机提供商 RedStone 的联合创始人 Marcin Kaźmierczak 表示，一个风险可能被忽视了：周末缺口，加密货币在周末 24/7 全天候交易，而华尔街则不然。

在传统金融领域，如果一家公司在周末遭遇危机，市场会休市，然后在周一开盘时股价会“跳空低开”。然而，在加密货币市场，交易永不停歇。Kaźmierczak指出，随着越来越多的股票被上链，传统股票在区块链上的周末交易量与周一开盘时的交易量之间的差异可能会带来风险。

例如，在去中心化交易所交易的特斯拉股票代币化版本允许交易者在周日凌晨 3 点买卖该股票，而 TradFi 市场仍然关闭。

“想象一下，如果特斯拉工厂在周末发生爆炸——传统市场关闭，但链上市场仍然开放，”Kaźmierczak在Devconnect布宜诺斯艾利斯大会上接受CoinDesk采访时表示。“我们可能会看到代币化股票与纳斯达克实际价值之间的脱节。”

他认为，这种错配可能会造成他所谓的“价格错位”。“链上资产价格看似稳定，但这仅仅是因为负责将外部数据发送到区块链的预言机停止了价格更新。通常情况下，主要的数据提供商会在美东时间周五下午 4 点美国股市收盘时冻结股票价格数据，直到周一早上才会恢复更新。在此期间，特斯拉或其他任何股票的链上版本可能会继续交易，即使它们的实际价格应该已经发生了剧烈变化。

目前大多数代币化股票交易活动集中在中心化交易所，这些产品的交易在周末通常会受到限制。但该行业的目标是……使这些代币化股票无需许可并且可在 DeFi 协议中使用。这意味着全天候 24/7 可用。

如果预言机在市场重新开放之前不进行更新，链上协议可能会以“幽灵”价格进行交易，从而造成巨大的套利机会，或者导致借贷协议抵押不足。

“固有风险”

随着复杂性的增加，问题也随之加剧。

Kaźmierczak 指出，虽然稳定币相对安全，但市场正在转向更复杂的产品，例如信用、商业票据和股票的代币化投资组合。

“本质上，我们看到的是在链上推出对冲基金，”Kaźmierczak 指出，并描述了未来的投资组合，其中“50% 可能配置于国库券，20% 配置于私募信贷，20% 配置于商业票据，10% 配置于主动管理型资产”。

如果预言机在现实世界市场波动期间出现滞后，结构化 DeFi 协议可能会出现资产定价错误。RedStone 倡导模块化预言机架构，并支持“推送”和“拉取”两种模式。Kaźmierczak 表示，在“拉取”模式下，用户与协议交互时会收到链上数据，这意味着“数据始终是最新的”。但他承认，大多数协议仍然依赖于旧模式，因为它更容易集成。

“目前，大约90%的解决方案都在使用推送式预言机，”他说道，并指出虽然“拉取式”预言机在扩展性方面是一项创新，但市场上的大多数应用仍然沿用传统的标准。Kaźmierczak认为，在预言机和协议能够发展到足以应对这些时间错配之前，全天候代币化金融的前提本身就存在风险。

随着越来越多的RWA上线，如何管理开放协议和封闭传统市场之间的差距将是一个挑战。

“我们还需要观察他们周末的表现，”卡兹米尔恰克警告说。