一份就业报告如今将决定12月利率决议的命运。

本站报道：

• 2025年11月16日
• |
• 01:47

几个月来，全球金融界最具影响力的力量首次不再是美联储、通货膨胀，甚至也不是降息猜测，而是沉默。

由于美国政府近期才恢复运作，劳工统计局一直未能发布关键的就业和……数据。通货膨胀

指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降的经济概念。

“>通货膨胀数据缺失，令投资者、政策制定者和算法模型一头雾水。下一份重要报告终于即将发布：9 月份的就业报告将…… 到达 11月20日，这一事件被视为可能决定美联储12月利率决定的关键事件。

交易员原本期待一条清晰的道路，结果却陷入了政策迷宫。

今年大部分时间里，市场普遍认为形势很简单：劳动力市场降温就意味着更多降息。这一逻辑在连续两次降息中都奏效。但随后市场情绪发生了转变。多位联邦公开市场委员会（FOMC）成员开始警告称，就业疲软可能不再足以抵消通胀威胁，因为通胀率仍然远高于2%的目标水平。“就业疲软=保证降息”的假设已经不复存在。

美联储已经到了一个令人不安的中间点，通胀鸽派和通胀鹰派都可以声称自己是对的——而且没有人能够反驳，因为下一组经济数据尚未公布。

官员们发出相互矛盾的信号——是故意的还是无意的

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德公开警告称，再次降息可能会损害长期通胀的可信度，而对劳动者的益处却微乎其微。与此同时，奥斯坦·古尔斯比、约翰·威廉姆斯和阿尔贝托·穆萨莱姆等官员也对进一步放松货币政策表示犹豫。威廉姆斯的表态最为强烈，他表示通胀“似乎并未朝着目标迈进”。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔拒绝向任何一方表明立场，反而强调不确定性。他的言论产生了一个显而易见的后果：市场已经不知道该如何定价。

交易员正在实时调整他们的押注

芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具用数字展现了市场恐慌情绪。就在几周前，市场还普遍认为 12 月份降息的可能性极高。而现在，概率已经逆转：降息的可能性为 44%，维持不变的可能性为 56%。

这种转变并非因为新数据改变了预期，而是因为没有数据。

这种情况前所未有：美联储即将做出今年最重要的决定，但参考信息却比往常少，这迫使交易员更多地依赖投机而非统计数据。

为什么一份就业报告突然变得比它应有的重要性更大？

正常情况下，9月份的就业报告只是例行公事。但现在，由于CPI、PPI和10月份的就业报告都尚未发布，11月20日发布的这份报告已成为12月FOMC会议前最重要的宏观经济指标。

预期的连锁反应很简单：

如果就业形势一片大好 → 12 月份裁员的可能性可能会大大降低。
如果就业形势疲软 → 12 月份降薪的可能性可能会增加，但官员们仍然可能将通胀视为首要任务。

多年来首次，劳动力市场可能会在没有政策应对措施的情况下影响市场。

---