加密货币风险管理的新时代：从191.3亿美元的清算事件中汲取的教训

本站报道： 2025年10月的加密货币清算事件——史上规模最大，损失高达191.3亿美元——已成为该行业的一个分水岭。这场前所未有的崩盘，由美国对华加征关税引发，并因战略杠杆管理不善而加剧，暴露了衍生品交易中的关键漏洞。然而，它也指明了系统性韧性的路径，为下一阶段的加密货币风险管理提供了蓝图。

杠杆在2025年10月崩盘中的作用

杠杆是加密货币衍生品的一把双刃剑，它在加剧2025年10月的抛售潮中发挥了核心作用。根据……

Coinrise 分析 加密货币原生杠杆在永续期货市场中的运用是导致价格暴跌的主要驱动因素。 比特币 （比特币）和 以太坊 以太坊 (ETH) 价格。未平仓合约 比特币 永续合约在 24 小时内市值缩水 120 亿美元，而以太坊 (ETH) 市值缩水 90 亿至 100 亿美元，这预示着大规模强制清算即将发生。

据称，一名交易员在关税宣布前30分钟做空比特币，获利1.6亿美元，这加剧了杠杆效应，并引发了人们对内幕交易的怀疑。

科伊诺塔格报告 这些做法凸显了不受监管的杠杆如何将市场波动转化为一种武器，从而破坏市场稳定并侵蚀信任。正如Coinotag报告指出的那样，“此次危机验证了更新执法机制的必要性，以规范数字资产交易并防止利用市场波动牟利。”

系统韧性：BitMEX 的压力测试模型

在一片混乱之中，BitMEX 展现出了罕见的系统性韧性，据……

雅虎财经采访 该交易所针对高压环境精心设计的机制——包括激进的多资产保证金制度、平台抵押品要求以及公平定价模型——将其清算规模限制在市场总损失的0.2%以下。其保险基金吸收了200万美元的损失，同时保持了偿付能力，其自动去杠杆化（ADL）机制在崩盘期间仅启动了15次。

首席执行官斯蒂芬·卢茨强调，这些措施根植于透明度和规则导向的运营。“加密货币的实时数据可用性已经提供了强大的市场保护，”他表示，并认为此次危机验证了BitMEX的理念。通过对16家主要现货交易所的价格进行加权平均，BitMEX避免了可能引发不公正清算的局部流动性危机——这与缺乏此类保障措施的平台形成了鲜明对比。

迈向风险管理的新时代

2025年10月的事件凸显了加密货币风险管理未来发展的两个关键经验教训：

1. 杠杆控制必须不断发展永续期货中过度杠杆仍然是一个系统性风险。监管机构和交易平台必须实施更严格的持仓限制、动态保证金要求和实时监控，以防止连锁清算。

2. 韧性需要设计交易所必须优先考虑经过压力测试的基础设施，包括多资产保证金、透明的定价机制和自动去杠杆化。BitMEX 的做法表明，韧性并非偶然，而是精心设计的。

随着行业的发展，创新与稳定之间的平衡将决定其未来走向。这起191.3亿美元的清算事件不仅是一个警示案例，更是一个呼吁，敦促各方采取行动，建立一个更加稳健、透明和规范的衍生品生态系统。