现在是主动管理数字资产的时候了

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数字资产市场已进入一个新阶段，比以往任何时候都更加多元化，机构参与度也更高。我们正处于一个执行力远胜于风险敞口的时代；业绩不再取决于被动参与，而是取决于如何在日益分散和复杂的市场中部署资本、管理风险以及如何获取超额收益。

创新的速度远快于指数构建的速度。即使宏观环境保持稳定，结构性低效、跨市场错位和信贷动态也在加速变化。近期的ETF资金流向就体现了这一转变：8月中旬，美国现货ETF单日净流入超过10亿美元，其中贝莱德的ETHA基金流入6.4亿美元，富达的FETH基金流入2.77亿美元，使ETH ETF总资产超过250亿美元。

美国现货比特币 ETF 也表现出类似的活跃资本轮动，每日资金流入量在流入量之间波动，2025年8月8日，6.14亿美元，并在随后几天出现大幅资金流出。与此同时，衍生品增长已成为市场结构的一个决定性特征，芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的未平仓合约创下历史新高。570亿美元，凸显了机构投资者的深度参与。加密货币衍生品目前约占占全球交易量的70-80%这些动向，加上链上信贷的增长、衍生品的复杂性以及 BTC/ETH 计价基金的兴起，都强调了这是一个由战术配置和主动定位定义的市场。

当今的机遇需要深度、精准以及对传统和数字资产市场的多维度理解。最诱人的机会往往由那些能够在中心化和去中心化交易所、现货、衍生品和信贷领域无缝运作的管理者发现。这些并非受情绪左右的方向性交易；而是基于对数字资产不断变化的市场结构的专业理解，并在分散的市场中严谨而快速地执行的坚定策略。

结构性利好因素正在强化主动资本配置

最近的经济数据表明，即使在没有货币宽松政策的情况下，风险资产也正在达到新的高点，但真正的情况不是周期性的，而是结构性的。

加密货币信贷市场正在扩张，借贷利率之间的利差不断扩大。随着BTC和ETH信贷市场的成熟，信贷质量和利差的分散性正在扩大。这创造了一个差异化的机会集，主动管理者可以比被动风险更有效地定价风险，从而奖励那些拥有工具和专业知识来获取价值的人。随着法币流动性收紧和代币原生借贷重新获得吸引力，基础交易、结构化策略和跨平台资本配置的设置将得到加强。

与此同时，围绕协议升级、ETF 资金流动和监管催化剂，特质波动性正在重新出现，这有利于人们熟悉的对冲基金策略，包括相对价值和波动率套利。这些动态有利于那些能够对复杂性进行定价、精心构建交易结构并严格执行的基金经理。

机构配置者正在更加精准地行动

2025 年，机构配置者展现出更清晰的思路。许多机构已经通过 ETF 或现货持有基础敞口，以捕捉加密货币市场的贝塔值。虽然这些被动型产品有助于数字资产的合法化和更广泛的市场准入，但在当今市场，真正创造业绩的是主动型管理者。他们正在构建旨在跨市场机制创造价值的系统，提取与更广泛的数字资产价格趋势无关的阿尔法收益。

许多最有效的策略并非新鲜事物；它们经过了多个周期的检验和完善，汲取了传统金融和数字市场的洞见。改变的是基础设施、投资者的成熟度以及投资机会的广度。

数字资产投资的下一阶段属于那些不将此领域视为主题配置，而是将其视为以动态阿尔法为中心的市场的人，其中策略、速度和复杂性具有决定性作用。