关于稳定币机构推出专属链的两个看法

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作者：Haotian  来源：X，@tmel0211

就Stripe、Circle、Tether相继推出专属链，谈两个观点。

1）对以太坊 layer2的影响：

layer2们一致在努力如何更安全地继承主网安全性，却忽略了一个事实，Stripe、Circle、Tether等真正能给L2s带来Mass Adoption发展契机的大客户核心需求其实并非去中心化安全，而是从铸币到结算的全栈控制权。

而且，Sequencer收入、MEV、Gas费这些真金白银能自己全装入口袋的商业利益，没有道理再分L2一杯羹的道理。更关键的是，当监管问询或者需要紧急处理的“合规”问题时，做专属链显然能更快速、高效满足TradFi的风控要求。

所以这事对以太坊layer2战略绝对又是一次打击，L2本来指望通过稳定币和RWA资产引入真实用户和交易量，结果这些资产发行方直接绕过了它们。而且讽刺的是，似乎L2在技术上越“正统”，在商业上就越没吸引力，因为这些技术创新看似解决了以太坊社区关心的问题，但并非稳定币发行方的痛点。

2）对以太坊主网的影响：

对以太坊主网的影响取决于从什么视角，在我看来，稳定币巨擘们搞专属链其实是在做高效的支付结算层，而这恰恰坐实了以太坊全球金融结算层的地位。

这些专用链确实能优化点对点支付的吞吐量和延迟，但它们缺乏真正的可交互操作性（Interoperability）。当涉及跨资产的复杂金融操作时，所需要的原子性和可组合性，只有在以太坊的统一状态机中才能实现。

关键是，DeFi衍生品市场的创新依赖于无许可的流动性聚合。比如，Uniswap V4的Hook机制、Aave的跨池风险管理、GMX的合成资产模型等等都需要访问多源头流动性，这在封闭的稳定币链上显然无法产生协同效应，自然也发挥不出无需可DeFi基础设施的创新魅力。

因此，以太坊最终会扮演双重角色：既是这些专属链之间的中立结算层（类似SWIFT的清算功能），又是DeFi创新的基础层（提供复杂金融产品的可组合性）。