Coinbase 和 PayPal 不顾 GENIUS 法案禁令，坚守稳定币奖励

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尽管《GENIUS 法案》禁止利息，Coinbase 和 PayPal 仍继续提供 USDC 和 PYUSD 奖励，并以非发行人身份和收益分享作为法律掩护。

2025年7月18日，《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS）成为法律，对稳定币行业进行更严格的监管。

值得注意的是，该法案的一项主要条款禁止发行人向持有人提供任何形式的利息或收益。立法者表示，此举旨在确保稳定币不被视为受联邦保障的银行存款。

两家公司都强调，它们并非这些稳定币的官方发行者。具体来说，Circle 发行 USDC，而 Paxos 发行 PYUSD。这两个平台表示，它们的收益来自与更广泛的平台运营相关的收益分成安排，而非用户存款产生的利息。

法律依据和竞争策略

这一法律推理构成了两家公司公开辩护的支柱。在最新的财报电话会议上，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 重申奖励机制将继续有效，并将其视为吸引和留住客户的竞争优势。

他强调，非发行人地位确保 Coinbase 继续遵守 GENIUS 法案。阿姆斯特朗还指出，客户在决定将稳定币存储在哪里时会重视这些好处。

PayPal 首席执行官詹姆斯·亚历山大·克里斯 (James Alexander Chriss) 在公司财报电话会议上也表达了类似的信息。他表示，PYUSD 奖励对于客户增长和留存至关重要。

尽管 PYUSD 带有 PayPal 的名称，但 Chriss 澄清说，从技术上讲，它是 Paxos 发行的产品，这意味着 PayPal 可以根据现行法律合法维持奖励结构。

监管背景

一位熟悉该法案的参议院工作人员在一份新闻声明中表示，《GENIUS法案》的范围故意被缩小。议员们希望在不过度介入二级市场活动的情况下，解决发行人主导的利息计划问题。该官员补充说，扩大禁令范围需要额外的立法。

近年来，稳定币的监管关注度不断攀升。今年早些时候，美国证券交易委员会（SEC）结束了对PYUSD长达15个月的调查，并未采取任何执法行动，这对PayPal来说只是短暂的喘息。

未来之路

鉴于目前的法律框架，Coinbase 和 PayPal 可以继续其奖励计划，而不会违反《GENIUS 法案》。除非国会修改法律，将非发行机构纳入其中，否则此类计划仍有可能继续存在。