日本拯救经济是否为时已晚？

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日本债券市场正在实时崩盘。周二，长期政府债券收益率悄然触及历史新高。30年期日本债券收益率跃升至3.20%，创下新高。

虽然没有引起恐慌，但后果却很严重。自2019年以来，这些债券的价值已缩水45%。金融损失开始蔓延，人们对该国债务管理能力的信心正在迅速下降。

根据据CNBC报道，此次崩盘引发了连锁反应。过去一年，30年期国债收益率攀升了100个基点，令机构投资组合陷入困境。

日本四大寿险公司报告称，2025 年第一季度，其国内债券未实现损失从约 150 亿美元飙升至 600 亿美元。这并不是一个小的增长——仅在一年内就增长了四倍。

日本央行承担损失

最糟糕的数据来自日本央行。该央行报告称，2024财年政府债券的未实现损失为1980亿美元。而一年前，这一数字约为660亿美元。损失已增长两倍，且没有任何迹象表明其正在放缓。事实上，损失正在加速。这不仅仅是糟糕的一年，更是一个开始崩溃的体系。

这种崩溃如今在日本债务与GDP之比中可见一斑，该比率已正式超过260%，创下该国现代史上最高水平。尽管美国在唐纳德·特朗普总统的领导下也在加大赤字支出，但这一比率目前仍是美国的两倍。虽然美国可能紧随其后，但日本已经深陷债务泥潭。

还有一个问题：这些即将崩盘的债务究竟是谁的？日本央行本身持有所有国内政府债券的52%。人寿保险公司仅持有13.4%，银行持有9.8%，养老基金持有8.9%。这意味着，因违约担忧而崩盘的债券中，超过一半都由发行人持有。这就相当于把钱借给自己，然后眼睁睁地看着自己的欠条烧光。

全球市场感受到压力

放眼全球，这不仅仅是日本的问题。自2020年以来，美国10年期国债收益率已上涨近500%，仅次于日本30年期国债收益率的涨幅。这是因为华盛顿正在向市场注入大量债券，为特朗普激进的财政刺激计划提供资金。随着供应增加，价格下跌。这种情况正将全球债券市场拖入未知领域。

通货膨胀使情况雪上加霜。5月份，日本核心CPI（不包括新鲜食品）同比上涨3.7%，创下2023年1月以来的最快涨幅。这与美国的情况完全一致。美联储官员们正试图避免这种情况，这也是为什么他们不断警告利率可能会“在较长时间内维持高位”。

最奇怪的是：德国30年期债券收益率几乎与日本相同，约为3.1%。但德国的债务与GDP之比为62%，政策利率为2.25%，而日本的债务与GDP之比为0.50%，政策利率却高达260%以上。这数据根本说不通。这表明全球市场正面临压力，没有人愿意率先削减支出。

如今，日本的困境对其他所有人敲响了警钟。它预示着政府过度依赖债务将导致何种后果。债券市场的流动性已经比2008年金融危机期间更糟糕。这并非猜测，而是事实。投资者正在做出反应。

这就是为什么比特币比特币和黄金价格都飙升至历史新高。人们正将资金从债券市场转移到硬资产。市场不会坐等政客们来解决问题。它已经知道接下来会发生什么。

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