2025年开局艰难，标普500指数逼近全球同行

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标准普尔 500 指数在 2025 年上半年表现优异之后，终于赶上了国际市场。

尽管投资组合多元化的投资者一直依赖非美国资产获取回报，但7月份的情况却发生了逆转。美国指数目前的表现已超过此前领跑的全球主要ETF，包括与欧洲、新兴市场和美国以外全球股票挂钩的ETF。

即便在唐纳德·特朗普总统执政期间，贸易紧张局势再次加剧，这种逆转依然发生。在与NBC“会见媒体”节目主持人克里斯汀·维尔克的通话中，特朗普指出华尔街创纪录的涨幅证明关税“受到了热烈欢迎”。对于锁定标普500指数的美国投资者来说，这种信心似乎是有道理的……至少目前如此。

ETF下滑，白宫瞄准巴西和加拿大

美国市场或许上涨，但外国资产却面临压力。iShares MSCI 巴西 ETF (EWZ) 今年早些时候曾跑赢标普 500 指数，但仅在 7 月份就下跌了 4.6%。

此前，特朗普本周对巴西进口产品征收了50%的残酷关税，随后股市出现下跌。iShares MSCI 加拿大 ETF (EWC) 也出现了类似的下跌趋势。这两个国家现在都面临着来自华盛顿的直接贸易报复，市场反应迅速。

瑞银全球财富管理美洲首席投资官兼全球股票主管乌尔里克·霍夫曼-布尔查迪 (Ulrike Hoffmann-Burchardi) 在一份报告中表示，在赢得最近的一些政策斗争后，特朗普似乎“有勇气升级贸易行动”。

乌尔里克指出，标普500指数中许多权重最高的股票基本上不会受到这些关税冲击的影响。“尽管指数周期性波动，但我们认为，到明年6月，该指数仍可能攀升至6500点，”她写道这意味着该指数较上周五的水平上涨了约 4%。

乌尔里克所说的隔离效应源于标准普尔 500 指数对科技和其他与实物商品流动没有直接关系的行业的大量敞口。

这使得关税更难削弱许多美国大公司的价值。这也为国内股市提供了国际基金目前所缺乏的缓冲。

全球赌注失去动力，美国重获主导地位

2025年上半年，外国市场占据上风——考虑到过去十年美国引领的市场表现，这种情况罕见。但到了7月份，这种态势开始出现逆转。

先锋集团旗下除美国以外的全球ETF目前落后于标准普尔500指数，抹去了之前的涨幅。年初全力进行多元化投资的投资者如今正见证着美国股市再次领先。

高盛国际首席全球股票策略师彼得·奥本海默表示，美国股市仍然价格昂贵。“美国与世界其他地区之间的估值差距正处于历史高位，”彼得在一份客户备忘录中写道。

即便如此，他也承认美国恢复元气的速度比预期要快。“在美国主导了十年之后，多元化的必要性又回来了，”他说，但目前的数据却证明并非如此。

标普500指数的强势反弹给原本被视为动荡选举年安全投资的全球基金带来了压力。但由于巴西和加拿大正遭受直接冲击，这种安全感如今显得更加脆弱。至少在短期内，特朗普的新关税对海外的损害大于对国内的损害。

相比那些坚持持有美国核心指数的投资者，持有更广泛投资机会的投资者可能会感受到更大的压力。鉴于乌尔里克预测明年夏天标普500指数将达到6500点，押注标普500指数再次显得更具吸引力，即便它偶尔会出现波动。

目前，无论有没有关税，美国股市都火爆。除非出现重大变化，否则7月可能成为美国全面夺回领先地位的关键时刻。

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