“数学根本行不通”——分析师下调摩根大通和高盛的评级，称下行风险尚未计入

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汇丰银行正在详细说明其对摩根大通、高盛和美国银行的评级大幅下调。

周二，汇丰银行将摩根大通 (JPM) 和高盛 (GS) 的评级从持有下调至减持。

该公司还将美国银行的评级从买入下调至持有。

在一个面试汇丰银行美国金融研究主管索尔马丁内斯 (Saul Martinez) 表示，这些银行的基本面稳健，但其估值引发担忧。

我们并没有对运营基本面持更负面的看法。我们仍然认为净利息收入处于正轨。你知道，你看到了一些增长。

显然，摩根大通和高盛的降级以及美国银行的维持评级，每一次降级都存在一些细微差别，但从宏观层面来看，这关乎估值。定价并未考虑下行风险以及以高得多的市盈率回购股票的稀释效应。

马丁内斯表示，他并不认为摩根大通值得这个价格。

就摩根大通而言，我认为这些估值根本行不通。对于银行股，你需要关注市净率（市净率）和有形普通股权益回报率（ROTC）。有形普通股权益回报率越高，市净率就越高。摩根大通的市净率接近有形普通股权益回报率的三倍。这是一个非常高的市净率。

他说高盛的情况也类似。

“我们感觉我们和高盛有点逆流而上，因为投资银行业的环境很好。

这里的风险回报非常不平衡。我们认为好消息已被消化，但如果市场降温，投资银行（IB）活动没有真正向前发展，我们就不会看到投资银行活动的超级周期，我认为这里令人失望的空间大于上涨的空间。

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