标准普尔 500 指数的大幅上涨看似有风险，因为历史表明回报率较低

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尽管标普500指数近几周屡创新高，但该指数中的个股数量却远远落后。这引发了市场对少数几家大型上市公司日益增长的依赖的担忧。

Oppenheimer & Co. 的数据显示，在最近的突破中，纽约证券交易所创下新高的公司仅比创下新低的公司多 88 家。彭博社。根据 1972 年以来的数据，每当这种情况发生时，标准普尔 500 指数在未来 12 个月的表现通常比更多股票参与上涨的时候要差。

近期的上涨主要来自少数几家大型科技股。所谓的“七大科技股指数”已较4月份的低点上涨了36%，而标准普尔500指数整体上涨了25%。

据彭博情报策略师称，只有 10%标准普尔500指数股票目前正在推动该指数上涨。这远低于2010年至2024年期间通常推动该指数上涨的22%的股票比例。

“更广泛的参与至关重要，”领导这项研究的奥本海默高级分析师阿里·沃尔德 (Ari Wald) 表示。“大多数股票（无论大小）参与的上涨行情通常会持续下去。”

缺乏广泛支撑的现象在标普500指数的等权重版本中也可见一斑，该版本对所有公司一视同仁。自去年11月29日以来，该指数一直未创下新高，凸显出许多股票仍处于观望状态。

独立市场策略师吉姆·保尔森表示：“我认为，在经历了如此猛烈的上涨之后，市场从低点反弹，那段时期应该会出现更广泛的波动。” 他的观点反映了一场更广泛的争论，即市场近期的强劲势头能否延续到少数几家巨头之外。

美联储降息可能扩大牛市范围，超越大型科技公司

过去两个月股市反弹之际，交易员们收到的信息好坏参半。一方面，尽管贸易政策的担忧持续存在，但美国经济依然表现良好，通胀依然可控。投资者不仅在大型科技股中获得了收益，在市场投机性更强的领域也获得了回报。

然而，对关税的担忧依然存在。7月7日星期一，白宫宣布将于8月对来自日本、南非和韩国的进口产品征收新税。受此消息影响，标准普尔500指数下跌0.8%，但仍低于历史高点不到1%。

本轮牛市已持续32个月，但大部分涨幅都由少数几家公司推动。这让人们担心整个市场过于依赖少数几家巨头。保尔森认为，美联储在未来几个月转向降息，可能有助于扩大市场参与度。

他说：“美联储异常紧缩的政策抑制了股市的许多强劲利好力量，我认为他们即将改变这种状况。”

小型企业也出现了一些好转的迹象。最近，罗素2000指数回升至200日均线上方，沃尔德将此视为一个潜在的亮点。

“然而，如果小型股开始下跌并抹去近期的涨势，这将表明涨势可能正在逐渐减弱，并为第三季度后期的季节性波动奠定基础，”他警告说。

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