VanEck 分析师警告称，Semler 股价下跌，Metaplanet 股价上涨，存在“提取稀释”风险

在资产负债表上持有比特币的上市公司中，出现了明显的分歧。随着比特币价格徘徊在历史高位附近，投资者正在奖励那些采取积极且协调一致的比特币策略的公司，同时惩罚那些被认为对资金增长或股东价值管理不善的公司。

这种差异不仅体现在价格图表上，也体现在公司基本面上，最明显的是人们越来越关注市值与净资产价值 (NAV) 的比率。

稀释案例研究：塞姆勒科学公司 的交易价格低于其比特币价值

Semler Scientific医疗科技公司 于 2024 年 5 月转向比特币资金管理战略，如今却发现自己处境艰难。尽管收购了价值约 4.046 亿美元的 3,808 枚比特币 (BTC)，但其市值已跌至 4.347 亿美元，其资产净值倍数 (mNAV) 跌至令人担忧的 0.821 倍。

简而言之，市场对Semler的估值低于其持有的比特币的价值。正如VanEck数字资产主管Matthew Sigel本周强调的那样，这对投资者来说是一个危险信号。

有关的： Raoul Pal 的比特币价格模型：全球流动性是真正的市场驱动力吗？

Sigel 表示，迄今为止，没有一家上市的 BTC 财务公司能够持续以低于资产净值的价格进行交易。他警告称，以资产净值或接近资产净值的价格发行股票并非战略性资本形成，而是榨取性稀释。

如果资产净值折扣持续存在，则启动战略评估，包括潜在的合并或战略日落。

他补充说，高管薪酬必须与每股净资产值的增长挂钩，而不仅仅是公司持有多少比特币。“一旦你的股票以净资产值交易，股东稀释就不再具有战略意义。它只是一种榨取，”他警告说。

成功案例：日本Metaplanet凭借出色的执行力实现腾飞

另一方面，日本的 Metaplanet 正因种种原因而备受瞩目。6 月 16 日，该公司股价在东京证券交易所上市后飙升 24%。宣布收购以 1.172 亿美元增持了 1,112 个比特币，使其总持仓量达到 10,000 个比特币。这一目标最初定于年底实现，但仅用了六个月就实现了。

有关的： 比特币的不稳定回归：它会突破 10.8 万美元还是再次崩盘？

Metaplanet 的比特币持仓平均每枚比特币 94,697 美元，年初至今已上涨 266.1%，这体现了其出色的资金执行力和精准的时机把握。该公司的比特币投资总额目前已达 9.47 亿美元。其股价也随之上涨，年初至今已飙升 425%，过去一年更是上涨了 2,000%。