行情 | 2025年聚酯产量飙升至8100万吨！海外出口成关键，又将迎来那些新的机遇呢？

2024年，化纤原料市场经历了前所未有的波动。除了乙二醇维持，利润得到修复外，PX、PTA、聚酯涤纶等原料都创出了数年来的新低。这主要是因为国内聚酯原料产能的高速增长，导致市场竞争加剧，利润和成本压力增大。韩国、欧洲等老牌化工企业也选择逐步退出聚酯产业的竞争。

那么，2025年聚酯产业将面临怎样的局面？是继续低迷，还是迎来利润修复，重回强势？答案或许可以从2025年的产能增长中找到一些线索。

聚酯产能大增，出口成关键

2025年，国内聚酯预计投产615万吨，产能增速或达7%。同时，产量将达到8100万吨左右，同比增长9%。这意味着2025年聚酯平均负荷为90.9%，较上年上涨1.3个百分点。尽管国内人口和地产周期增长放缓，但国际聚酯需求的增长和国内经济体量的提升，使得人均化纤消费量仍有增长空间。因此，聚酯出口方面或将继续增长，预计2025年聚酯净出口达到1350万吨附近，同比增长14.9%。

瓶片（瓶级聚酯切片）新增310万吨产能，长丝、薄膜和短纤分别新增205、90和10万吨装置，占总新增产能的50%、33%和15%。瓶片的新增产能尤为显著，占总新增产能的近一半，这将对瓶片市场产生重要影响。

PX供需改善，海外进口增加

2025年，国内没有新的PX装置投产，而下游PTA的产能增速较高。这意味着PX供需或迎来改善。2025年，阿联酋国家石化140万吨/年和Indian oil 80万吨/年的PX装置将在国外投产，届时海外进口量或有所增加。下游PTA投产较多，预计2025年PX供需在开年就有较好开局，而二季度炼厂检修季、三季度北美出行或多或少会影响PX供应。因此，2025年PX供需改善已经是定局，预计PXN价差将有望修复，市场或更关注成本端价格波动。

PTA产能扩张，供需格局微妙

2025年，国内PTA预计投产870万吨，PTA产能增速或达10%。这明显高于聚酯产能增速。1吨聚酯只需0.855吨PTA原料，从产能投放角度来看，PTA可能面临较大的过剩压力。然而，原料端PX产能增速为0%，PTA供应一定程度上受制于原料供应，从原料角度来看，PTA供需格局或许没有想象中那么悲观。此外，PTA出口仍能消化部分产量，尽管体量不大，但每年也在保持增长。

乙二醇产能增速放缓，库存低位

2025年，国内MEG预计投产180万吨，MEG产能增速或扩大至6%，低于同为聚酯原料的PTA产能增速，也低于下游聚酯投放速度。从产能投放周期的角度，MEG已经进入产能投放后期。2025年，国内MEG供应压力不大，关注海外装置恢复进度。预计2025年MEG生产效益维持，产能的利用率或将继续提升。2024年MEG全年预计去库超90万吨，显性库存处于偏低状态，MEG价格重心抬升，价格弹性亦有所放大。在低库存以及上半年仍有检修预期的背景下，建议MEG偏多配置，下半年需关注MEG新产能投放进度以及下游聚酯开工的情况。

纺服市场内外需并重

2025年，PX国内无新产能投产，主要新增产能在海外，PTA、乙二醇、聚酯仍处于增长期，其中PTA产能增速最快。在需求方面，国家统计局的数据显示，2024年前三季度，规模以上纺织业和化纤业的产能利用率分别达到78.3%和85.4%，较上年同期分别提高1.9和1.6个百分点。同时，纺织行业规模以上企业的工业增加值同比增长4.5%，增速较上年同期回升6.7个百分点。

内需方面，据国家统计局数据，前三季度我国人均衣着消费支出同比增长5.1%，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.2%，增速较上年同期分别放缓1.4和10.4个百分点。根据中国海关数据，2024年前三季度，我国纺织品服装出口总额为2224.1亿美元，同比增长0.5%，展现出行业在国际市场的竞争力。细分来看，纺织纱线、织物及制成品出口额为1043亿美元，同比增长2.9%。

2025年，出口方面，国内纺织品出口或将面对新一轮的关税冲击。在美国进口商品中，服装及服装配件进口中国占比从2010年的高点41%一直降到2024年的23%，进口中国份额仍占有较大比例。服装中美国进口中国份额的下降部分被越南、孟加拉国、印度等东南亚国家取代，而这部分国家出口到美国的服装原材料很大程度上是由中国提供，此外“一带一路”市场的需求增长仍值得期待。

而在内需方面，受国家适度宽松财政政策影响，计划未来推出一系列刺激消费措施，明年的纺织内需市场预计将能给纺织人带来一定惊喜。整体而言，明年的纺织市场将以刺激内需的手段对冲加税带来的外需冲击，考虑到涤纶长丝较低的产能增速及集中的产能，并不会产生过高的去库压力。

2025年聚酯行业的新机遇与挑战

2025年，聚酯产业将迎来新的增长点，尤其是瓶片产能的大幅增加将对市场产生重要影响。尽管PX和PTA的供需格局面临挑战，但通过内需刺激和出口市场的拓展，聚酯行业有望在2025年实现稳步增长。同时，乙二醇的产能增速放缓和低库存状态，也为市场带来了一定的支撑。总体来看，2025年聚酯行业将面临新的机遇和挑战，但通过合理的市场策略和政策支持，行业仍有望实现健康发展。